內容簡介：◆當其他經濟學家告訴你，我們終於復甦了——千萬不要相信他們！ ◆比2008年更嚴重的衰退，即將發生在2014至2019年！ ◆最準確的長期趨勢預測家，告訴你如何捱過最冷的經濟寒冬 歐美股市將在短期內崩跌65%，勢必重創台灣經濟！ 中國的泡沫自2014年開始破裂，還有可能出現動亂！ 黃金價格短期下滑43%，長期重挫80%！ 股市、房地產、整體經濟在2013年看起來都恢復成長，作者認為其實這是因為政府無止境的振興方案，然而，全球經濟實際上卻一步一步走向2014年的「大懸崖」。 「大懸崖」的肇因起於史上最多人口出生的戰後嬰兒潮，現在他們年紀逐漸老去，慢慢退出職場、步入退休，後續世代的人口數急遽減少，不足以維持嬰兒潮造成的經濟熱度。美國和歐洲正步上日本的後塵——個人消費抵達高峰的年紀在每個國家都不同，美國與歐洲境內最富有的族群已經走到了懸崖邊。後果是引起通貨緊縮，以及接踵而來的大量失業、資產縮水，歐美股市將在短期內暴跌65%。 新興國家則面臨另一個困境：原物料商品價格下滑。作者研究發現，原物料價格每30年出現一次循環，最近一波的高點出現在2008年。接下來，原物料價格將一路往下，部分新興國家的經濟因仰賴原物料出口，成長的速度將因此趨緩。 中國是特別值得注意的國家。由於中國透過國家的力量貫徹一胎化政策，因此將面臨非常快速的人口老化問題；同時，中國也會遭受原物料價格下滑的拖累。再加上長久以來政府的過度建設，以及目前的房地產泡沫，作者斷言中國是最後、也是最大的泡沫，將從2014年開始破裂！ 深受歐美、中國影響的台灣經濟，對外面臨嚴峻的國際經濟情勢，再加上台灣本身的消費高峰期已經結束，作者特別為台灣讀者撰寫序文，深度剖析我們即將面臨的艱困考驗。 以人口統計資料為主，輔以地緣政治週期、原物料商品週期、科技週期等方法相互參照，作者提出警告，我們有生以來最嚴重的衰退將發生在2014上半年，不僅就近在我們眼前，更將持續至2019年！面對下一波大規模的景氣衰退，投資人該如何保護自己的資產？企業該如何在困境中找到出路？本書中都有明確的指引。 【專文推薦】 吳惠林（中華經濟研究院研究員） 【預警推薦】 王伯達（財經作家） 郭恭克（鉅豐財經資訊執行長） 賴憲政（理財作家） 【國際讚譽】 「我在美國政治圈高層任職，我認為近幾年來政府不斷加碼經濟振興計畫及紓困措施的作法，正逐漸釀成一個大災難，因為那些舉措已摧毀了讓美國成為世界上最富裕大型國家的自由市場資本主義體系。哈利‧鄧特還補充了人口老化社會及人口統計趨勢遲滯等現實問題，並進一步闡述為何這種以負債為基礎的魯莽政策將注定失敗。」 ——大衛‧史托克曼（David Stockman），《大變形：美國資本主義的腐敗》（The Great Deformation: The Corruption of Capitalism in America）作者 「你正一步步走近人口統計斷崖，無論你是否體認到，事實都不會改變。備受好評且眼光獨到的經濟預測家哈利‧鄧特撰寫了這本扣人心弦的著作，它是未來10年甚至更久以後必讀的好書。當世人全都盲目陷入亂流之際，它將引導你遠離風暴，平順前進。」 ——喬治‧基爾德（George Gilder），《知識與力量》（Knowledge and Power）、《富裕與貧窮》（Wealth and Poverty）、《微觀宇宙》（Microcosm）與《電訊狂潮：無線頻寬如何改變世界》（Telecosm）等書作者 「過去20年來，哈利‧鄧特到我舉辦的很多活動擔任演講人，說明他獨到的人口統計預測法。過去30年，他精確預測到1990年代的大多頭市場、日本的20年經濟混亂，以及美國市場在2007年達到高峰等。他擁有一種奇特的能力，總能以非常簡單的用語來協助一般人了解塑造經濟情勢的某些最重要動力，這種能力彌足珍貴。你可以透過本書了解到鄧特認為人口統計趨勢的演變，將對未來幾年的經濟造成什麼樣的衝擊。」 ——安東尼‧羅賓斯（Anthony Robbins），創業家、作者和顛峰績效策略家 「我在《尾聲》（Endgame）一書概述全球的負債將不可避免地釀成一場金融風暴。哈利‧鄧特則是進一步闡述世界各國跟隨日本及美國陷入人口統計遲滯，將導致政府不斷加碼的振興經濟計畫注定以失敗收場。他甚至說明房地產將無法恢復過去的榮景，因為未來的賣方將多於買方。想在未來的債務危機中蓬勃發展，一定要仔細閱讀這本書。」 ——約翰‧墨登（John Mauldin），《紅色警戒》（Code Red）一書作者，他是墨登經濟（Mauldin Economics）的董事長，同時也是《前沿思考》（Thoughts from the Frontline）與《跳脫框架》（Outside the Box）兩份刊物的編輯 序跋： 台灣版序 勞動力與人口將減少，台灣的經濟要如何成長？ 本書的重點之一非常容易理解。驅動台灣、日本、美國或德國等富裕已開發國家經濟的最主要根本力量，是新世代消費者的「消費潮」（Spending Wave）——隨著消費者年齡的增長，他們的消費便會逐漸增加——而這個消費週期非常容易預測。目前美國一般家庭的消費高峰落在 46 歲，而台灣和日本則大約是 47 歲。 我在 1988 年開發出我的消費潮指標，這項指標讓我得以預測到世界各地這幾十年來的大型繁榮及衰退期。誠如我在第一章解釋的，把出生指數向後推移，便能推算出一般家庭的消費高峰。利用這個方法，我早在 1989 年就預測日本經濟將崩潰，當時根本沒有人注意到這個趨勢。那個指標也讓我在幾十年前就預測美國將在 2007 年年底前後達到高峰。 為什麼沒有人察覺到這些重大的經濟變化？因為不管是哪一個經濟體，當經濟處於長繁榮期的顛峰時刻，所有的一切看起來必定都很順利，大家當然也就容易掉以輕心，但通常反轉的日子卻總在這時不知不覺來臨。如果你沒有基本的領先指標可參考，就不可能預知最嚴重的衰退將何時來臨——這種衰退大約每隔 40 年會發生一次，像是 1929、1968 和 2007 年。而如果是諸如「咆哮的二○年代」（Roaring 20s）才首度出現的那種泡沫式繁榮，經濟不僅會反轉，更會猛烈衰退，一如美國 2000 至 2002 年間的科技崩壞，以及 2008 至 2009 年間的全球金融危機，還有著名的 1930 至 1932 年崩盤。南韓和東南亞也在 1998 至 2002 年間爆發類似的危機。 幾乎所有富裕已開發國家的嬰兒潮（Baby Boom）世代都已達到高峰。我在第一章提出的最重要見解是，從 1996 至 2018 年間，這樣的情況接二連三在不同國家和地區上演。日本是最早達到嬰兒潮高峰且經濟長期走下坡的大型國家。南韓將是最後一個，而台灣有兩個高峰，第一個是落在 2009 至 2010 年，下一個則介於 2023 至 2026 年間，圖P-1就是台灣的消費潮，台灣的消費高峰落後出生潮約 47 年。 這意味自 2011 至 2021 年間，台灣的消費將趨向遲滯。而接下來至 2026年間，消費將會出現短暫的回聲潮（Echo Boom）世代反彈，再來就呈現和日本、南韓和新加坡相似的趨勢，長期走下坡，直到 2057 年甚至更久以後。 如果你能預知未來的情況，並從其他國家過去的經驗中——如日本的衰敗——記取教訓，那你一定會受益良多。美國繼日本之後，在 2007 年達到高峰，而德國和英國也在 2013 年達到高峰，其餘歐洲國家達到高峰的時間點則落在 2014 至 2018 年間。新加坡和台灣類似，在 2010 年達到高峰，而南韓則是最晚，將在 2018 年達到高峰。我會在第一章檢視世界各地的人口統計斷崖（demographic cliff）。 日本的出生率在 1949 年達到高峰，而台灣則是在 1963 年。那代表台灣的嬰兒潮世代比日本晚大約 14 年達到高峰，所以，台灣的經濟繁榮與衰退、房地產和工業週期將傾向於循日本模式，但落後大約 14 年。 我在第二章討論日本的「昏經濟」（coma economy），並說明南韓如何從一個貧窮的新興經濟體，崛起為富裕的已開發國家，它的都市化 S 型進步曲線及人均 GDP 增長模式，幾乎和日本如出一轍，但落後 25 年。我採用 25 年的原因是，最精確的國際數據來自聯合國，而它每隔 5 年才提供一次數據。但如果精確推算，南韓大約是落後日本近 22 年。聯合國並沒有提供台灣的數據，所以我無法用相同的方式來說明台灣的進展，但很明顯地，台灣的情況也很類似。 台灣 2012 年調整過購買力且以國際美元（international dollar）計算——以緩和匯率波動的影響——的人均 GDP 為 3 萬 9,479 美元，日本是 3 萬 7,449 美元。以東亞國家來說，只有新加坡比台灣富裕，其人均 GDP 為 6 萬美元，因為它只是個大城市，又是一個類似香港、紐約及倫敦的大型金融中心。所以，我要恭喜你們，至少就東亞國家來說，台灣在工業化的大進展上已超越了日本和南韓。 我在第六章說明為何只有極少數國家能創造這種從新興經濟體蛻變為已開發國家——從相對貧窮變得富裕——的大躍進。多數歐洲國家都在 1800 年代轉型成功，美國則是在上個世紀實現這個成就。日本、台灣、新加坡和南韓等東亞島國也都順利轉型。但我認為此時此刻看來，世界上沒有其他新興國家有機會實現相同的成就。我在第六章說明，中國、印度、巴西和幾乎其他所有新興國家，都不可能創造這種 S 型曲線的都市化轉型。因為它們的人均 GDP 只能線性成長，所以，這些國家永遠也不可能變得像台灣、日本或美國那麼富裕。 台灣的人口統計趨勢已開始轉向疲弱，而且將會進一步轉弱至 2021 年左右。南韓將會步上你們的後塵，在 2018 年年底摔落人口統計斷崖，而且，日本將從 2021 年起陷落第二個更可怕的人口統計深淵。台灣則將在 2026 年後摔落第二個深淵。總之，未來東亞的人口統計趨勢將糟到無以復加。 最終來說，那意味勞動力將最先開始走下坡，接著，人口也會開始減少。面對這些惡劣的趨勢，台灣的經濟要怎麼成長？另一個問題是，台灣政府是否預見到這個後果，並積極藉由吸引更多移民，或是強迫延後退休年齡來因應？這是唯二的短期解決方案。鼓勵生育的成果要 20 年左右以後才會浮現，因為屆時這些寶寶才會開始陸續加入勞動力。但要吸引移民也不是簡單的事，因為台灣的英語人口並不多，而且大學也鮮少採用英語教學。 台灣的政府不可能預見到這樣的後果。貨幣和財政政策能延緩台灣走下坡的速度嗎？日本早從 1997 年起就開始採用量化寬鬆（quantitative easing, QE）政策，政府也大幅增加財政赤字規模，但過了 17 年之久，他們的經濟依舊處於「昏迷」狀態。在未來 10 到 20 年間，將退休年齡延後到 75 歲，是最有效的解決方案，而提高生育率則是長期的最佳解決方案。但政府和為人夫者必須更主動支持有小孩的職業婦女，鼓勵生育的解決方案才可能收到良好的成效。可是，對所有東亞國家來說，那又是非常大的文化變革。 因此，台灣必須做好面對 2014 至 2019 年大通縮（deflation）的準備，基於幾個最基本的週期——這些週期是我花了三十幾年的研究才發展出來的——同步走下坡，所以我很肯定地在本書預測，未來幾年，世界經濟將陷入一個大通縮期。上一個大通縮期是 1930 至 1934 年的大蕭條。我在第八章提出了因應這個局面的投資策略，也在第九章提供了相關的商業策略。 等到本書在 2014 年出版時，就是出售你不特別重視的個人、投資性及商業房地產的好時機，因為台灣將步上日本 1991 年後長期走下坡的後塵。儘管經過了 23 年，目前日本房地產還沒有出現反轉向上的跡象。為何會如此？因為這個世代的人口比上個世代少，擁有房子的老人將超過有需要購屋的年輕人，在這種情況下，房地產和基礎建設的需求都會降低，勞動力和人口也會縮減。 這本書就好像一場能幫你趨吉避凶的及時雨。書中的主要論述是，這整個世界即將再度重演 2008 至 2009 年的崩潰戲碼，而且其慘烈程度將有過之而無不及。歐洲繼日本及美國之後，已開始摔落人口統計斷崖，尤其是德國和英國。眼前歐洲已經是世界上最疲弱的地區，而德國又是維繫歐元區的主要力量，因此歐洲的前景堪憂。德國是世界上人口老化第二嚴重的國家，僅次於日本。過去 5 年間，各國政府雖卯足全力振興經濟，但我的指標顯示，這個泡沫已經膨脹得太大，即將再次爆破。 下一場全球金融風暴將會更嚴重，而這場風暴的最大導火線是中國，這會對台灣及整個東亞地區造成最大的衝擊。我在第六章說明，打從 2008 年起，原物料商品價格（我用來預測這場風暴的另一個長週期）就一路走下坡。那已傷及新興國家和它們的出口及股市，也傷害到中國，因為中國目前對新興國家的出口已經高於對已開發國家的出口，而且，出口占中國這個吃了類固醇的經濟體的比重高達 35%。這也將傷害到台灣，因為出口占台灣經濟的比重非常高。我在第六章討論的 30 年原物料商品週期，要到 2023 年左右才會觸底。 原物料商品價格下跌將在新興國家和中國形成一個惡性循環，而這就是下一場全球金融危機的領先指標。現代史上最大的泡沫在中國，一旦這個泡沫破滅，台灣所受的衝擊將比世界上多數國家更大，其中只有南韓受衝擊程度會超過台灣。 對台灣人來說，最重要的必讀章節除了第二章以外，還有第七章。我在這一章深入解釋為何我認為中國即將破滅的泡沫，將是 2000 年年初起世界各地接二連三形成後又破滅的泡沫中，最後一個且最極端的泡沫。我研究過歷史上每個大型泡沫，也在第五章詳細解釋其中很多個泡沫。人民、政府和企業總是拒絕承認有泡沫的存在，因為沒有人希望它被終結。但這卻是最嚴重的理財錯誤。 請切記我接下來的話。我認為中國是現代史上最大的泡沫。問題不在於它是否會破滅，而在於何時會破滅。我認為在 2014 年，隨著最富裕的人快速潰逃，房地產泡沫又已達到空前高點，中國的影子銀行（shadow banking）體系將開始演變成類似美國的次貸危機，而且大規模違約事件將開始爆發。 當中國的重量級泡沫破滅，情況將會一發不可收拾。不管 2014 年上半年全球將爆發哪一種危機，中國泡沫的破滅只會讓情況更雪上加霜。而這對台灣經濟可能造成的衝擊將大於因人口統計趨勢走下坡而帶來的衝擊， 不管是個人、為人父母者、投資人或企業，都必須在下一場崩潰發生前做出一些非常艱難的決策。請注意，每一個全球泡沫都會讓股票價格水漲船高，但每一次的崩潰也會促使股票下跌。我認為美國的道瓊指數最高將達到 1 萬 7,000 點，接著一路跌到 2016 年的 5,000 點。台灣股票交易所加權指數有可能從 2007 年的高點 9,900 點至少跌到 2015 至 2016 年的 4,000 點谷底，甚至有可能跌到 3,400 點，那等於是 60% 至 66% 的跌幅！以股票來說，最危險的時段是 2014 至 2016 年和 2018 至 2019 年。不要坐等我的預測是否成真，因為泡沫破滅的速度遠比它們形成的速度快！ 目錄： 台灣版序 勞動力與人口將減少，台灣的經濟要如何成長？ 推薦序 最嚴重的衰退即將到來？／吳惠林 前言 準備面對這輩子最可怕的衰退 第一章 全球人口統計斷崖 隨著年齡增長，人的消費行為變化是可預測的，人口統計資料是史上最棒的經濟長期領先指標。經濟的確存在四季循環，只是週期比我們以為的更長——八十年，約莫是人一生的長度。 第二章 跟著日本陷入「昏經濟」 昏迷將近二十年，日本的經濟沒有成長，也不怎麼跌，但人口持續老化，債務不斷飆升。安倍首相在上任後祭出史上最大規模的振興方案，這麼做絕對不會有好下場！ 第三章 為何房地產將從此不同以往 當房子即將脫手的老人超過可能買房的年輕人，房市的供給將遠遠超過需求，再加上房屋幾乎不會消滅的特性，對高齡化社會的房市而言，這可不是什麼好消息。 第四章 綜觀政府與民間債務 我們正面臨現代史上最大的債務泡沫，目前負債比率大約已是一九二○年代的兩倍！我們不能靠舉更多債來解決債務危機，只要有一條全球性的導火線被點燃，就會引爆一場比二○○八年更嚴重的債務風暴。 第五章 金融泡沫簡史 研究現代史上所有的大型泡沫之後，我發現十條和泡沫有關的原則。泡沫就像很有吸引力的黑洞，會吸引愈來愈多人投入。但最終，泡沫總是難逃破滅的結局，從來沒有例外！ 第六章 原物料價格下滑：新興市場的致命弱點 原物料商品價格每三十年循環一次，最近的高點已經出現在二○○八年，未來十年的價格走勢將是長期下跌，不僅會傷害新興國家的出口，更將進而形成惡性循環。 第七章 中國是最大、最後的泡沫 由政府主導的長期過度建設、驚人的房價，讓中國成為現代史上最大的泡沫。為了加快都市化發展，更計劃將二億五千萬人遷入城市。中國經濟即將硬著陸，屆時會如大象重摔倒地般，對全球造成嚴重衝擊。 第八章 因應下一場金融危機的投資策略 長期利率開始上升，表示量化寬鬆已經接近終點。美國道瓊指數將從一萬六千點的高峰跌至六千點，幅度約為六三％；黃金則將跌至七百至七百四十元。除此之外，有哪些標的或產業適合在困境中投資？ 第九章 經濟寒冬的企業策略 因應經濟循環不同的季節，需要不同的經營策略。其實，經濟寒冬對等待、專注、通過適者生存挑戰的企業來說，是最有利的季節，有機會提高市占率、規模和成本優勢，奠定未來數十年豐收的基礎。 結語 每二百五十年?釀一次的重大革命 未來二百五十年的政治、社會與企業創新循環，將從這個十年開始。我們已經利用電腦、網際網路和社交網路的進步，開啟了通訊革命。這次革命可能比我們所想像的更具威力。
作 者： 哈利．鄧特二世Harry S. Dent, Jr. 譯 者： 陳儀,吳孟儒,劉道捷 出版社： 商周出版 I S B N ： 9789862725306 頁 數： 368 規 格： 15cm×23cm 裝 別： 精裝 印 刷： 單色 出版日期： 2014 年 03 月 07 日
